WSJ Economic Survey: Downside Risk in GDP
虽然平均预测 2026 年经济增长约为 2.2%（请参阅这篇文章），但 20% 的削减幅度表明存在一些下行风险。图 1：报告的 GDP（黑色粗体）、《华尔街日报》1 月平均值（红色）、《华尔街日报》2026 年 1 月中位数（蓝色）、20% 修剪的高/低区间（灰线）和高盛 1/16 跟踪（浅蓝色方块），全部在 [...]
WSJ Economic Survey: The GDP Trajectory
与 CBO 相比，GS 跟踪：图 1：报告的 GDP（黑色粗体）、《华尔街日报》平均值（红色）、CBO 预测（棕褐色）和 1/16 的 GS 跟踪（浅蓝色方块）以及 2023-24 随机趋势（灰色），全部以 bn.Ch.2017$ 为单位，SAAR。资料来源：BEA、CBO、华尔街日报和高盛。
Economic Consequences of IEEPA Tariff Strikedown
在特朗普 2.0 时代，大部分关税是根据 IEEPA 征收的。由于最高法院被认为即将裁定关税违宪，因此有兴趣看看这会产生什么影响。根据 PNC 金融服务经济研究，取消 IEEPA 关税至少会在短期内减少已实现的 [...]
Real Retail Sales and the Business Cycle
来自今天的 X：11 月零售销售表现强劲，月比增长 0.6%，同比增长 3.3%，超出预期并高于通胀，也较 9 月和 10 月的低迷数据强劲反弹，而 12 月初步数据表明消费者支出又一个强劲的月份......这是来自传统基金会首席经济学家 EJ Antoni 的说法。 [...]
Groceries Rose 9% m/m (annualized) in December
报告符合美国农业部经济研究局 9 月份的预测。图 1 显示了 CPI 中的家庭食品组成部分以及 ERS 预测： 图 1：家庭食品 CPI（粗体黑色）、2025 年 1 月预测（浅蓝色方块）、3 月预测（红色三角形）和 9 月预测（倒浅绿色三角形），均为 s.a.资料来源：BLS 通过 FRED、ERS 和作者的计算。 [...]
Bond Yields and Dollar and Odds on Powell
对司法部调查的回应：事件研究。资料来源：TradingEconomics，访问时间 1 月 13 日下午 1 点（中部时间）。十年期国债收益率随之上涨，而美元则贬值。这两者都符合这样一种观点，即损害美联储的独立性会降低央行的可信度（巴罗-戈登）。来源：Kalshi，访问时间：2026 年 1 月 13 日下午 1 点（中部时间）。一些 [...]
Gianluca Benigno: “Tariffs as National Security Tools”
来自他的子堆栈“央行行长的观察”：关税作为国家安全政策 该论点的逻辑表明国家安全政策的必要性。关税是一种可能的工具。在正常情况下，对必需品进口征收关税会提高进口价格。这反过来又鼓励公司继续在 [...]
“Talking Heads Are Missing Labor Market Strength”: Heritage Chief Economist
EJ Antoni 昨天在市政厅发表讲话：……2025 年，本土出生的就业人数增加了超过 200 万，而外国出生的就业人数增加了不到 40 万。这是美国本土出生的就业人数有记录以来最好的 12 月份。尤其重要的是，我们看到了这种积极的变化 [...]
Wide Dispersion in Nowcasts and Tracking
第四季度 GDPNow 为 5.1%，远高于高盛的 3.1%，以及圣路易斯联储的基本为零。图 1：报告的 GDP（黑色粗体）、CBO 1 月预测（棕褐色）、2023-24 随机趋势（灰色）、高盛 1/11（绿色三角形）、GDPNow 1/9（浅蓝色方块）、纽约联储 1/9（粉色 +）、圣路易斯 [...]
We Are Well and Truly F****ed: Fed Edition
来自彭博社：美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美国央行已收到司法部向大陪审团发出的传票，威胁要提起刑事起诉，这是特朗普政府对美联储的攻击急剧升级。 ...在周日接受 NBC 新闻采访时，特朗普否认对司法部的调查有任何了解 [...]
Six Measures of Nonfarm Payroll Employment: All Below Peak
来自 CES、CPS、QCEW、费城联储和 ADP：图 1：来自 BLS CES 官方的非农就业人数累计变化（蓝色）、隐含基准释放（棕褐色）、隐含早期基准（绿色）、根据 NFP 概念调整的 CPS 指标、平滑人口控制、3 个月中心移动平均线（红色）、作者使用 Census X-13 进行季节性调整的 QCEW 总覆盖率 [...]
Change in Federal Debt Held by the Public, Trump 1.0, 2.0, and Biden
图表说明了一切。图 1：公众持有的联邦债务，千美元，期末（蓝色，左对数刻度），与名义 GDP 的比率（红色，右刻度）。 2025 年第四季度名义 GDP 使用 9 月份 CBO 经济展望预测增长率。资料来源：来自财政部的 FYGFDPUN、来自 FRED 的 BEA、财政部、国会预算办公室和作者的计算。 2017Q1-2020Q4 债务总增量：[...]
Wisconsin Manufacturing Employment and Goods Exports under Trump 2.0
实际出口、制造业就业人数均较 2024 年首月下降。图 1：威斯康星州制造业就业人数，000（蓝色，左对数刻度），威斯康星州实际出口，百万美元 2000 美元（右对数刻度），均为 s.a.，以 3 个月为中心的移动平均线。威斯康星州商品出口使用美国商品出口价格指数进行缩减，并由作者使用 Census X-13 进行季节性调整。资料来源：BLS、BEA、[...]
Accelerating Deterioration in Manufacturing Employment, Post-“Liberation Day”
ADP 和 BLS CES 和 QCEW 数据证实： 图 1：自 2025 年 1 月以来制造业就业变化，来自 BLS（蓝色）、来自隐含初步基准（棕色）、按鲍威尔猜想按比例应用于隐含初步基准（绿色）、QCEW 涵盖作者使用 X-13（对数）进行季节性调整的制造业（紫色）和 ADP（红色），全部为 000 年代，s.a.资料来源：劳工统计局，来自 [...]
The Average Effective Tariff Rate thru October
实际（与公布的相比）最近才超过 12%（来源：Paweł Skrzypczyński）。预计 2026 年成本将大幅增加：资料来源：Paweł Skrzypczyński，2026 年 1 月 9 日访问。正如杰夫·弗兰克尔 (Jeff Frankel) 所指出的，特朗普的大量拖延/TACO 意味着实际关税税率与宣布的[...]
Business Cycle Indicators: Employment Growth Slows
随着 12 月份的发布，我们得到了 NBER 商业周期约会委员会遵循的以下关键指标的图片： 图 1：隐含的 NFP 初步基准修订（粗体蓝色）、基于 ADP 的作者对 11 月 NFP 的估计（浅蓝色）、平稳人口控制下的平民就业（粗体橙色）、工业生产（红色）、2017 年不包括经常转移的个人收入$ [...]
Private NFP Change below Consensus, Previous Revisions Change Trajectory
私人 NFP 变化 +37K < +64K 彭博社共识，前几个月修正为 121K。图 1：隐含的初步基准私人非农就业报告 12 月发布（粗体黑色）、11 月发布（细黑色）、基于 ADP 的即时预报（浅蓝色 +）、+/- 一个标准误差预测区间（灰色 +）、基于共识变化的彭博共识（红色方块），全部以 000 为单位，[...]
“11th Annual West Coast Workshop in International Finance”
根据我的经验，这是一次征稿活动，今年 4 月 10 日举行，这是一次交流有关国际金融/开放经济宏观的想法和发现的盛会。征集论文和研讨会公告提交截止日期：1 月 16 日第 11 届年度西海岸国际金融研讨会将在圣克拉拉大学举行 [...]
