Recession with Decreasing Employment and Increasing GDP?
进入第三季度，就业增长即使没有萎缩，似乎也非常缓慢，而产出（以大量噪音衡量）似乎正在上升。当 GDP 上升时，NBER 会判定经济衰退发生吗？图1：GDP环比年化增长率（粗体蓝色）、GDPNow（浅蓝色方块）、非农就业就业隐含初步数据[...]
Guest Contribution: “How will unsustainable US debt end?”
今天，我们发表一篇由哈佛大学肯尼迪政府学院哈佩尔教授、前白宫经济顾问委员会成员杰弗里·弗兰克尔 (Jeffrey Frankel) 撰写的客座文章。* Project Syndicate 发布了较短的版本。 2025 年 11 月 30 日——公众手中的美国债务目前占 GDP 的 99%。 [...]
Private Credit, AI, and Financial Stability
私人信贷，即来自非银行金融中介机构 (NBFI) 的贷款，一直在增加：资料来源：Fillat 等人。 (2025)，FRB 波士顿。来自菲拉特等人。 (2025)：在美国，私人信贷市场的实际规模从 2000 年的 460 亿美元增长到 2023 年的约 1 万亿美元，2019 年之后增长显着加速 [...]
Small Firm Employment Falls Again
私人非农就业继续通过大公司招聘来维持。图 1：自 2025 年 5 月起，员工人数少于 500 人的公司（蓝色）和员工人数在 500 人及以上的公司（棕褐色）的就业变化，均以 000 为单位，s.a.资料来源：ADP 通过 FRED 以及作者的计算。金融加速器方法（例如，BBG，1996）意味着规模较小的公司（拥有较少的 [...]
High Frequency Readings on Economic Growth
自解放日以来，经济增长已放缓约半个百分点。图 1：美国 Lewis-Mertens-Stock 每周经济指数（蓝色）和 Baumeister-Leiva-Leon-Sims 每周经济状况指数（棕褐色），均为同比增长率（%）。资料来源：达拉斯联储，通过 FRED、WECI，2025 年 11 月 28 日访问，以及作者的计算。
Clifford Winston: “Market Corrections Not Government Interventions”
这是布鲁金斯学会经济研究高级非常驻研究员克利福德·温斯顿 (Clifford Winston) 的新书 (Palgrave MacMillan) 的标题。引言：经济学家长期以来一直认为，如果市场失灵，政府应该通过实施政策干预来补充市场。例如，如果一家公司通过使用反竞争策略垄断市场并设置超竞争[...]
Under Biden “…prices rose much faster than earnings”
前被提名为 BLS 专员的 EJ Antoni 在 5 点 50 分的 FoxBusiness 视频中如此说道。真的？有点儿。或许。有点像。嗯，不完全是。我们来看一个时间序列。图1：生产和非管理工人的平均每小时收入，使用CPI（棕色）、环比CPI（绿色）和AIER每日物价指数（蓝色），[...]
Prospects for Computer Equipment Investment
GDP 增长的很大一部分（从机械意义上来说）是由与人工智能相关的资本投资贡献的。鉴于近期市场发展，该行业持续支出动力的前景如何？首先，这是计算机设备资本投资随时间变化的情况，以占 GDP 的名义份额和对数比率 [...]
Gaps: Above Potential GDP, or Below the “Natural Rate”
使用 CBO 指标得出的视图： 图 1：失业缺口（蓝色）和产出缺口（深红色），使用 GDPNow 得出的隐含产出缺口（红色方块）。资料来源：CBO（3 月）、BEA、BLS via FRED、亚特兰大联储和作者的计算。根据这张图，对泰勒规则的简单解释将表明政策利率下降[...]
Secretary of Treasury Bessent: No Recession in 2026
这就是今天的会见媒体。我同意，鉴于我们目前掌握的经济数据有限，我们现在看起来并没有陷入衰退。尽管如此，我们掌握的就业数据寥寥无几，但并不那么令人鼓舞。图 1：以三个月为中心的文职人员就业移动平均值（蓝色），对数刻度上以 000 为单位。 [...]
我在 OMFIF 为 Setser-Sobel 的标题，更清醒的标题是“中国是时候让人民币大幅升值了”：人民币被严重低估。这对解决中国巨额经常账户盈余和领导层提出的提振内需的愿望构成了障碍。它不是严格管理货币兑美元汇率，而是 [...]
Forward P/E Ratios – Mag 7 and Others
来自 Ed Yardeni 的网站：来源：Ed Yardeni，访问时间：11/22。使用截至 11/20 的价格（据我所知），Magnificent 7 的远期市盈率为 28.1。如果周五Mag 7指数上涨0.8%，那么该比率已升至28.3左右。最好与总追踪市盈率进行比较 [...]
EJ Antoni’s Scary Picture … and a(nother) Emily Litella* Moment
EJ Antoni 昨天在 X 上：当谈到美联储的货币政策决策时，这比今天的就业报告或通胀数据更重要 – 鲍威尔和他的公司已经把自己逼到了墙角，唯一的出路就是印钞机 brrr: 哇，看起来相当可怕！但在一个时期 [...]
我听说没有政府资金（据称）被用来资助拆除白宫东翼（这引发了一个完全独立的法律问题，即捐款是否可以用于政府运作），但实际上，政府懒得召集劳工统计局的工作人员，这样我们就可以知道经济[...]
Consumer Sentiment in November: Near Record Low
密歇根州 11 月期末数据几乎与 2025 年 6 月一样低： 图 1：密歇根州经济信心指数（蓝色）、世界大型企业联合会信心指数（棕色）、盖洛普信心指数（绿色），均以 2021 年 1 月至 2025 年 2 月的标准差进行衡量和划分。 “解放日”处的红色虚线 资料来源：密歇根大学、盖洛普、世界大型企业联合会和作者的计算。如果有人使用 EJ Antoni（最新）对衰退的定义为“美国人 [...]
BLS 指标（就业、工作时间）截至 9 月份均有所下降。图 1：制造业就业、生产和非管理工人（蓝色）、工时（棕褐色）、ADP 制造业就业（绿色），全部以对数形式表示，2025M01=0。资料来源：BLS、ADP（通过 FRED）以及作者的计算。我承诺的制造业复兴在哪里？
EJ Antoni Continues to See a Vast Conspiracy at BLS
来自 EJ Antoni 今天在 X 上的发言：甚至不再隐藏它了——从什么时候开始 119k 的增长只是“小幅上升”？从什么时候起，193k 的增长就成了“小变化”了？他们提到二月/三月是特朗普宣布关税的时间；无论你支持还是反对特朗普的贸易政策，这显然都是一种有偏见的叙述：嗯，NFP [...]
Cumulative Percent Growth in Private NFP from BLS, ADP Compared
来自最新版本：图 1：来自 CES 的私人 NFP（蓝色），来自 ADP（棕褐色）的隐含基准修订私人 NFP（浅蓝色），日志 2025M01=0。资料来源：BLS、ADP（通过 FRED）、BLS 和作者的计算。请注意，9 月（以及 8 月）的 BLS 数据将理所当然地进行修改，因此最近的轨迹可能 [...]
